، بازار استیبل‌کوین ها در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ برای نخستین‌بار از سه‌ماهه سوم ۲۰۲۳ به این‌سو با کاهش مواجه شد. داده‌های تازه نشان می‌دهد ارزش کل این بازار ۱.۶ درصد افت کرده و با از دست دادن حدود ۴.۸ میلیارد دلار، به ۳۰۵.۱ میلیارد دلار رسیده است. این کاهش به روند رشد پیوسته چندساله پایان داد و بازار را وارد فاز تازه‌ای کرد.

پیش از این افت، بازار استیبل‌کوین‌ها در آستانه ۲۰۲۶ روندی صعودی داشت و ارزش آن از ۳۱۷ میلیارد دلار عبور کرده بود. در ماه‌های آوریل و مه نیز این بازار به رکورد تاریخی حدود ۳۲۱ تا ۳۲۲ میلیارد دلار نزدیک شد، اما در ژوئن حدود ۷.۷ میلیارد دلار از ارزش آن کاسته شد؛ رقمی که بزرگ‌ترین کاهش ماهانه دلاری از زمان فروپاشی ترا-لونا در مه ۲۰۲۲ به شمار می‌رود. در مجموع، از اوج ماه مه تا پایان ژوئن نزدیک به ۱۰ میلیارد دلار از ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها کاهش یافت.

این افت در حالی رخ داد که بازار گسترده‌تر رمزارزها نیز در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ با کاهش ۱۲.۶ درصدی روبه‌رو شد و ارزش کل آن به حدود ۲.۱ تریلیون دلار رسید. در میان صادرکنندگان استیبل‌کوین، USDC متعلق به Circle بیشترین آسیب را دید و عرضه آن حدود ۴.۸ درصد، معادل نزدیک به ۳.۷ میلیارد دلار، کاهش یافت و به حدود ۷۳.۵ میلیارد دلار رسید.

در مقابل، USDT با عرضه‌ای در حدود ۱۸۴.۴ میلیارد دلار تقریبا بدون تغییر ماند و سهم خود از بازار را افزایش داد. اکنون تتر حدود ۶۰ درصد از کل عرضه استیبل‌کوین‌ها را در اختیار دارد. با این حال، شاخص مهمی که به آن «حجم تطبیق‌یافته تراکنش‌ها» گفته می‌شود، تصویر متفاوتی ارائه می‌دهد. این شاخص در ژوئن ۲۰۲۶ به رکورد ۱.۷۹ تریلیون دلار رسید و نسبت به ماه قبل ۶۳ درصد افزایش داشت. مجموع این حجم در نیمه نخست سال نیز به ۸.۸۲ تریلیون دلار رسید.

این اختلاف نشان می‌دهد باید میان عرضه و سرعت گردش تفاوت قائل شد. استیبل‌کوینی که در یک کیف پول سرد نگهداری می‌شود، به ارزش بازار اضافه می‌کند اما لزوما نقشی در فعالیت اقتصادی ندارد. در مقابل، استیبل‌کوینی که چندین بار در ماه برای پرداخت‌ها، امور مالی غیرمتمرکز و حواله‌های برون‌مرزی جابه‌جا می‌شود، کارکرد واقعی خود را نشان می‌دهد.

هم‌زمان، استیبل‌کوین‌های جدید نیز در حال رشد هستند. عرضه USDG متعلق به Paxos از ۳.۲ میلیارد دلار عبور کرده و سهم USDGO متعلق به Anchorage نیز در طول سه‌ماهه تقریبا دو برابر شده است. این تحولات در شرایطی رخ می‌دهد که قانون GENIUS Act به‌عنوان چارچوب نظارتی آمریکا برای استیبل‌کوین‌ها، در حال تغییر دادن نحوه فعالیت صادرکنندگان و نگاه سرمایه‌گذاران نهادی به این بازار است.

با وجود این تحرکات، سلطه تتر همچنان عامل ریسک به شمار می‌رود. تمرکز بخش بزرگی از بازار در یک صادرکننده، به‌ویژه صادرکننده‌ای با سابقه پیچیده مقرراتی، می‌تواند آسیب‌پذیری‌هایی ایجاد کند که در نمودارهای معاملاتی دیده نمی‌شود. از این منظر، رشد USDG و USDGO اهمیت دارد، چون افزایش تنوع میان صادرکنندگان می‌تواند وابستگی سیستمی به یک شرکت را کاهش دهد، هرچند سهم این دو در مقایسه با جایگاه تتر هنوز بسیار محدود است.